De volgende editie komt uit op 3 januari 2022.
Vrolijk kerstfeest en de beste wensen voor een gelukkig en succesvol nieuwjaar!
Het redactieteam van de Weekly Coffee Break
De voorbije week in een notendop
- De Federal Reserve heeft tijdens haar laatste Federal Open Market Committee van het jaar een hardere toon aangeslagen. Het gemiddelde FOMC-lid is nu klaar om in 2022 aan een nieuwe renteverhogingscyclus te beginnen.
- De ECB bleef bij haar standpunt. Aangezien de arbeidsmarkt van de eurozone het minder goed doet dan de Amerikaanse, zal de ECB een versoepelend beleid blijven voeren. Als ze haar kortetermijnrente zou optrekken vóór 2023, zou dat een heuse verrassing zijn.
- Uit de flash PMI's van december bleek dat de activiteit in de verwerkende nijverheid en dienstensector weliswaar afkoelde maar nog steeds stevig groeit. De knelpunten in de aanvoerketens lijken weg te ebben, maar de Omikron-beperkingen wegen op de mobiliteit.
- De top van EU-leiders belichtte de huidige situatie met betrekking tot COVID-19 en diverse aangelegenheden in verband met de externe betrekkingen van de EU (energieprijzen, veiligheid & defensie en migratie).
Komende week
- Beleggers zullen zich richten op de steeds snellere verspreiding van de Omikron-variant naarmate landen overgaan tot strengere beperkingen, en op wat dit kan inhouden voor het herstel en het economisch beleid in 2022.
- Een van de weinige gebeurtenissen die gepland staan, is datde Europese Commissie haar voorlopige cijfers over het consumentenvertrouwen in december zal bekendmaken.
- In de VS zullenzowel de indicator van het consumentenvertrouwen van de Conference Board als dedefinitieve Michigan-index van het consumentenvertrouwen voor december worden bekendgemaakt.
Beleggingsconvicties
Kernscenario
- We zien nog steeds op- en neerwaartse risico’s voor risicovolle activa in de eindejaarsperiode, maar zijn positiever voor 2022.
- Ons basisscenario is dat het economisch herstel zich zal doorzetten, en nog bijlange niet aan het einde van de cyclus is gekomen (bbp +3,9% in de VS en +4,3% in de eurozone in 2022, +4,9% in China). Dankzij de voorzichtige centrale banken zal ‘TINA’ de komende maanden het devies blijven, wat aandelen onderstut.
- We moeten onze weg vinden tussen positieve en negatieve aandelenrisico’s omdat de volatiliteit is toegenomen en de liquiditeit in de eindejaarsperiode beperkt is.
- Naast de ongerustheid over de Omikron-variant denken we dat we op middellange termijn nog steeds in een gunstige omgeving zitten voor aandelen, valueaandelen en -activa en kortlopende vastrentende beleggingen.
Risico's
- Beleggers zullen zich richten op de steeds snellere verspreiding van de Omikron-variant naarmate landen overgaan tot strengere beperkingen, en op wat dit kan inhouden voor het herstel en het economisch beleid in 2022.
- Een van de weinige gebeurtenissen die gepland staan, is datde Europese Commissie haar voorlopige cijfers over het consumentenvertrouwen in december zal bekendmaken.
- In de VS zullenzowel de indicator van het consumentenvertrouwen van de Conference Board als dedefinitieve Michigan-index van het consumentenvertrouwen voor december worden bekendgemaakt.
Recente acties binnen de activa-allocatiestrategie
De economie zou in 2022 sterk moeten blijven presteren, met een groei van ongeveer 4% zowel in de Verenigde Staten als in de eurozone en bijna 5% in China. Wij verwachten dat vraag en aanbod geleidelijk weer in evenwicht zullen komen. De belangrijkste ontwikkelde economieën blijven immers boven hun potentieel groeien. Nu de sterke vraag aanloopt tegen bottlenecks in de aanvoerketens als gevolg van de pandemie, ontstaan er spanningen die de prijzen hoger stuwen. De inflatie zal daarom naar verwachting onaangenaam hoog blijven, althans tijdens de wintermaanden. Wij verwachten dat het begin van de Fed-renteverhogingscyclus een erg delicate periode zal zijn. Tijdens die periode behouden we liefst een korte duration. Op de aandelenmarkten is de context van een mogelijke versteiling van de rentecurve in combinatie met een groei boven het potentieel voor ons de aanleiding om 2022 in te gaan met een positieve visie op aandelen, hoofdzakelijk via de eurozone- en groeilandenmarkten.
Algemene activastrategie
De verschuivingen in het economische en inflatieregime zullen vereisen dat we de aandelenallocatie dynamisch bijstellen. Nu het eerste kwartaal van 2022 voor de deur staat, zou de inflatie een hoogtepunt moeten bereiken en zouden de knelpunten moeten beginnen afnemen. We zullen ons richten op value- en risicovolle activa tot de groei veerkracht toont en de inflatie vertraagt. We hebben onlangs onze aandelenblootstelling opgetrokken.
- We hebben een blootstelling aan activa die van de heropleving / het herstel na COVID-19 profiteren
Overwogen aandelen, onderwogen obligaties. Binnen aandelen gaat de voorkeur uit naar Europese markten en groeilanden via Chinese onshore A-aandelen, gevolgd door Japanse en Amerikaanse aandelen.
We zijn onderwogen in overheidsobligaties en handhaven een korte duratie. We concentreren ons op de bron met de hoogste carry, namelijk groeilandobligaties. We blijven neutraal ten aanzien van Europese investment grade bedrijfsobligaties en downgraden Amerikaanse investment grade. We hebben een positie in de NOK. - Positief voor financiële waarden, materialen en energie – in de veronderstelling dat de inflatie in het eerste kwartaal van 2022 een hoogtepunt bereikt en de knelpunten afnemen.
- Binnen onze kernthema's voor de lange termijn: technologie & innovatie, gezondheidszorg en klimaat, omdat deze een hoog groeipotentieel hebben.
