Kansen ontsluiten: een gids voor beleggen in bedrijfsobligaties van opkomende markten

Waarom is schuldpapier van opkomende markten (EM) een aantrekkelijke belegging? 

Stel je een wereld voor waar mogelijkheden in overvloed zijn, maar nog grotendeels onbenut blijven. Dit is precies het geval bij bedrijfsobligaties van opkomende markten. Sinds het begin van de jaren 2000 is de markt gegroeid van 74 miljard dollar naar ongeveer 1,4 biljoen dollar in 2024. Naast deze indrukwekkende cijfers is het echter de diversiteit aan sectoren en regio's die deze beleggingscategorie zo aantrekkelijk maakt voor beleggers.   

Het belegbare universum van EM-bedrijfsobligaties omvat bedrijven in twaalf sectoren en meer dan zestig landen. Beleggers hebben mogelijkheden om te diversifiëren over regio's zoals Latijns-Amerika, Azië, Afrika en het Midden-Oosten. Portefeuilles kunnen worden aangepast door de blootstelling te verdelen tussen defensievere sectoren zoals nutsbedrijven en TMT, en meer procyclische sectoren zoals consumentengoederen, de financiële sector of de industrie. Bedrijven in het EM-segement voor bedrijfsschulden, vaak leiders in hun respectieve landen, profiteren van sterke fundamentals in snelgroeiende economieën met een jonge en dynamische bevolking. De beleggingscategorie is voornamelijk investment grade, maar biedt een scala aan kredietratings, zodat beleggers de blootstelling kunnen aanpassen op basis van hun risicobereidheid. Volgens onze berekeningen3 stelt beleggen in EM-bedrijven beleggers in staat om de diversificatie te vergroten en tegelijkertijd een sterk risicogecorrigeerd rendement te behalen in vergelijking met meer traditionele vastrentende beleggingen. 

Kortom, de beleggingscategorie opent de deur naar een dynamische beleggingsmogelijkheid die aantrekkelijk is op zichzelf of als onderdeel van een gediversifieerde portefeuille. 

Wat zijn de risico's waarmee rekening moet worden gehouden bij het beleggen in opkomende bedrijfsobligaties? 

Beleggen in opkomende markten is niet zonder risico's, maar zoals bij elke strategie is het belangrijk om deze te begrijpen en te beheersen. Omdat ons primaire doel het genereren van voor risico gecorrigeerde rendementen is, analyseren we voortdurend de risico's van deze beleggingscategorie.  

De eerste risicofactor die we in de gaten moeten houden is het rentebeleid in de VS. Hogere Amerikaanse rentetarieven leiden tot hogere financieringskosten voor opkomende bedrijven, die vaak in Amerikaanse dollars lenen. Dit kan invloed hebben op hun vermogen om hun verplichtingen terug te betalen.  

Bovendien is de volatiliteit van de Amerikaanse dollar ook een grote zorg. Enerzijds kan een sterkere dollar de schuldenlast in harde valuta verhogen voor emittenten uit opkomende markten met inkomsten in lokale valuta. Aan de andere kant kan het de marges ondersteunen voor bedrijven met een hoog aandeel in de export of andere inkomsten in harde valuta.  

Grondstoffen zijn een andere belangrijke factor. Gezien de geglobaliseerde toeleveringsketens kan een plotselinge stijging of daling van de grondstoffenprijzen een impact hebben op de marges van opkomende bedrijven over de hele wereld.   

Daarnaast kunnen verschuivingen in de geopolitiek en landspecifieke krantenkoppen een grote invloed hebben op EM-bedrijven. Verkiezingen, handelsoorlogen, militaire conflicten - deze factoren kunnen de prestaties van de beleggingscategorie aanzienlijk beïnvloeden.  

Tot slot kunnen bedrijfsspecifieke bedrijfsprestaties en bedrijfsbeleid het risico op wanbetaling voor een bepaalde bedrijfsobligatie aanzienlijk beïnvloeden. Bijvoorbeeld, te agressieve groeiplannen, aandeelhoudersuitkeringen of een zwakke bedrijfsstrategie kunnen leiden tot een aanzienlijke underperformance van de bedrijfsobligaties in de markt.  

Daarom is een goed begrip van deze risico's essentieel om weloverwogen beleggingsbeslissingen te nemen in EM-obligaties. 

Wat is uw beleggingsaanpak in de EM-bedrijvenmarkt? 

Onze strategie richt zich op beleggingen in obligaties in harde valuta die zijn uitgegeven door emittenten van bedrijfsschulden die gevestigd zijn in of exposure hebben naar opkomende economieën. De bedrijfsemittenten in de portefeuille variëren in kredietratings (waaronder zowel investment grade obligaties met een kredietrating op of boven BBB- als high yield met een kredietrating onder BBB-) en ook in geografische gebieden en bedrijfssegmenten.  

Onze beleggingsaanpak is erop gericht om bedrijven met buitensporige ESG-risico's (Environmental, Social and Governance), beperkte liquiditeit of te agressieve kapitaalstructuren uit het beleggingsuniversum te verwijderen. In plaats daarvan richten we ons op robuuste bedrijven waarvan we denken dat de markt ze verkeerd heeft geprijsd, met als doel een gediversifieerde portefeuille samen te stellen die beter kan presteren dan de benchmark. Om dit te bereiken, vertrouwen we op onze eigen kwantitatieve tools om te screenen op risico-rendementkansen. 

Hoe implementeert de strategie de effectenselectie? 

Ons beleggingsproces is voornamelijk gericht op bottom-up selectie van emittenten op. De selectie is gebaseerd op rigoureus fundamenteel onderzoek waarin ESG-factoren zijn geïntegreerd. Het belangrijkste doel voor ons is om de kredietwaardigheid van de emittent vast te stellen, d.w.z. de waarschijnlijkheid dat de emittent in staat zal zijn om aan zijn vereiste schuldbetalingen te voldoen. Om dit te beoordelen, wordt elke emittent geanalyseerd en krijgt deze een interne kredietrating toegewezen, die als leidraad dient voor onze beleggingsbeslissingen. Zodra we alle risico's van een emittent hebben geïdentificeerd, beslissen we of we gaan beleggen op basis van onze overtuigingsbenadering.  

We vullen deze bottom-up benadering aan met top-down analyse die gebruik maakt van Candriam's eigen macro-economische en EM soeverein onderzoek. In dit stadium implementeren we  - en actualiseren we regelmatig - onze visie op belangrijke macro-economische factoren voor de beleggingscategorie, waaronder de Amerikaanse rente, vreemde valuta, grondstoffen en onze vooruitzichten voor de Chinese economie. We maken ook gebruik van de expertise van het EM-team in soevereine en geopolitieke analyses om de blootstelling aan bepaalde regio's en landen aan te passen. 

Wat zijn de belangrijkste sterke punten van Candriam's strategie voor EM-bedrijfsschulden? 

Onze methodologie is ontwikkeld - en wordt voortdurend verbeterd - om te voldoen aan onze doelstelling om voor risico gecorrigeerde prestaties te genereren. Onze veelzijdige aanpak is gericht op het identificeren van beleggingskansen door middel van een strenge bottom-up analyse van emittenten en instrumenten, waarbij risico's worden beheerst.  

Ons team maakt gebruik van een uitgebreide reeks analytische hulpmiddelen, die intern zijn ontwikkeld, om investeringsmogelijkheden te identificeren. Ons proces is gebaseerd op strenge fundamentele analyses en relatieve waardebeoordelingen. We proberen de meest illiquide delen van de markt te vermijden met behulp van eigen filters. Ons proces omvat ook ESG-factoren, die voor ons essentieel zijn om de kredietwaardigheid en het ontwikkelingspotentieel op lange termijn van landen en bedrijven te beoordelen. ESG-integratie is een belangrijke onderscheidende factor van deze strategie en versterkt onze besluitvorming met een breder perspectief op waarde en impact. Candriam's marktleidende positie als expert op het gebied van duurzaam beleggen stelt ons in staat om best practices te implementeren in nauwe samenwerking met het gespecialiseerde ESG-onderzoeksteam.  

We besteden veel aandacht aan risico's, niet alleen bij het kiezen van de plaats om te investeren, maar ook tijdens de implementatiefase. Onze interne beleggingslimieten, samen met een analyse van de algemene marktomgeving, vormen de leidraad bij het samenstellen van de portefeuille. We nemen alleen die risico's die we de moeite waard vinden.  

Daarnaast stellen ons toegewijde investeringsteam en ons gezamenlijke besluitvormingsproces ons in staat om wendbaar te blijven en snel te reageren, door gebruik te maken van onze expertise in de EM-markt in combinatie met complementaire product- en regionale kennis.