Kansen grijpen in wereldwijde vastrentende markten

Wat is het doel van de strategie?

Het doel van de strategie is tweeledig: om beleggers blootstelling te bieden aan wereldwijde vastrentende markten en tegelijkertijd prioriteit te geven aan bescherming tegen neerwaartse risico's. Ons overkoepelende doel is het leveren van een asymmetrisch rendementsprofiel, zodat beleggers kunnen profiteren van oplevingen in de obligatiemarkt en zich tegelijkertijd kunnen beschermen tegen neergang. We streven naar rendementen die hoger zijn dan die van beleggingen in contanten.

Daarnaast streven we op de lange termijn naar rendementen boven een wereldwijde geaggregeerde benchmark, maar met een lagere volatiliteit dan die van de benchmark. Bovendien streven we naar een gemiddeld ESG-profiel (Environmental, Social en Governance) dat aanzienlijk hoger ligt dan dat van de markten waarin we actief zijn. We volgen dit aan de hand van twee belangrijke prestatie-indicatoren: de gemiddelde ESG-score en koolstofvoetafdruk van de portefeuille.

Waarom een Total Return strategie opnemen in de vastrentende allocatie van een portefeuille?

De keuze voor een Total Return strategie als onderdeel van de vastrentende allocatie van een portefeuille kan aanzienlijke voordelen bieden. Hoewel deze strategie op de lange termijn meestal een positieve correlatie met obligatiemarkten behoudt, biedt ze ook de flexibiliteit om tijdelijk los te koppelen van markttrends. Dit aanpassingsvermogen stelt ons in staat om een breed scala aan kansen te benutten in het volledige spectrum van obligatiemarkten, waardoor we effectief kunnen navigeren door diverse marktomgevingen.

Traditionele obligatiebenchmarks zijn 'gebrekkig' in die zin dat ze een vertekend beeld kunnen geven van bepaalde emittenten, door een hoger gewicht toe te kennen aan emittenten met hogere schuldniveaus. De Total Return-strategie hanteert een volledig ongedwongen en benchmark-agnostische beleggingsbenadering. Door dit te doen, kunnen we kansen nastreven op basis van hun verdienste in plaats van beïnvloed te worden door benchmarksamenstellingen. Deze benadering zorgt ervoor dat onze beleggingsbeslissingen uitsluitend worden genomen op basis van rendementspotentieel en risicobeheer.

Kunt u uitleggen hoe een flexibele aanpak bijdraagt aan outperformance?

Een flexibele benadering van vastrentende beleggingen kan leiden tot outperformance door gebruik te maken van de diverse bronnen van rendement die in de markt beschikbaar zijn. In tegenstelling tot veel andere beleggingscategorieën bieden vastrentende instrumenten mogelijkheden voor rendement uit meerdere bronnen, waaronder rentetarieven, kredietrisicopremies, inflatieverwachtingen, valutabewegingen en zelfs aandelengevoeligheid via instrumenten zoals converteerbare obligaties. Deze diversiteit betekent dat er bijna altijd ten minste één rendementsaanjager is die in staat is om positieve prestaties te leveren in elke marktomgeving.

In het huidige post-QE (Quantitative Easing[1]) en post-nulrentelandschap zien we dat de spreiding tussen emittenten en segmenten volop mogelijkheden biedt om rendement te genereren. Dit betekent dat een flexibele aanpak, die een dynamische allocatie over deze verschillende rendementsbronnen mogelijk maakt, effectiever kan inspelen op kansen in de markt. Door zich aan te passen aan veranderende marktomstandigheden en zich selectief te richten op gebieden met kansen, kan een flexibele strategie het potentieel voor outperformance op de lange termijn vergroten.

Hoe wil je waarde toevoegen binnen de strategie?

We streven ernaar onze prestaties te verbeteren door een combinatie van vier belangrijke prestatiebronnen: krediet-, rente-, valuta- en aandelengevoeligheid. We maken gebruik van drie soorten handel om dit te bereiken: directionele trades, relatieve waarde trades en bottom-up selectie.

Richtinggevoelige transacties omvatten het innemen van rechtstreekse posities op basis van onze overtuigingen over de beweging van belangrijke rentetarieven of andere marktfactoren zoals de verbreding of verkleining van credit spreads.

Relative value trades profiteren van waargenomen verschillen in de waardering van twee markten, zoals valuta's van vergelijkbare landen (bijvoorbeeld Zweden en Noorwegen of Australië en Nieuw-Zeeland). Deze transacties worden op een risico-gecontroleerde manier uitgevoerd en kunnen mogelijkheden bieden om het rendement te verbeteren.

Bottom-up selectie houdt in dat individuele effecten worden geselecteerd op basis van hun intrinsieke waarde, zelfs in situaties waarin het algemene marktsentiment negatief is. Onze strategie zou bijvoorbeeld kunnen bestaan uit het aanhouden van contante obligaties van high-yield emittenten, terwijl we ons tegelijkertijd indekken tegen bredere high-yield marktrisico's via credit default swapindices.

Door gebruik te maken van deze strategieën proberen we consistent waarde toe te voegen in verschillende marktomstandigheden terwijl we de risico's effectief beheren.

Wat onderscheidt jouw strategie en wat zijn de belangrijkste sterke punten?

Onze belangrijkste troeven zijn ons dynamisch en vooruitziend risicobeheer en de uitgebreide expertise binnen het vastrentende team van Candriam. We zijn trots op onze gezonde scepsis ten opzichte van puur kwantitatieve modellen die sterk vertrouwen op historische correlaties tussen rendementsbepalende factoren, en erkennen hun beperkingen bij het anticiperen op paradigmaverschuivingen die dergelijke relaties achterhaald kunnen maken. In plaats daarvan stelt onze diepgaande fundamentele analyse van rente-, valuta- en kredietmarkten ons in staat om ons effectief aan te passen aan veranderende marktomgevingen, met name in de afgelopen jaren die werden gekenmerkt door aanzienlijke verschuivingen in correlaties.

Daarnaast is onze fundamentele, bottom-up analyse door onze credit teams (investment grade, high yield) en emerging debt teams een belangrijke troef. Hun lange staat van dienst stelt ons in staat om de portefeuille samen te stellen met subportefeuilles met een hoge overtuiging in plaats van alleen te vertrouwen op geïndexeerde instrumenten.

Daarnaast streeft onze strategie naar een robuust ESG-profiel, met uitgebreide uitsluitingen van emittenten. Dit illustreert onze toewijding om ESG-principes op te nemen in ons beleggingsproces, waardoor een uitgebreide beoordeling van de schuldaflossingscapaciteit van een bedrijf of land mogelijk wordt en ongunstige verrassingen worden voorkomen. Wij geloven dat onze strategie laat zien dat substantiële ESG-ambities verenigbaar zijn met het realiseren van total return obligatie-oplossingen, waardoor onze positie als leider in verantwoord beleggen binnen vastrentende waarden wordt versterkt.