Volgens het Institute for Economics & Peace zijn er 56 actieve conflicten in de wereld, het grootste aantal sinds het einde van de Tweede Wereldoorlog.[1] De steeds complexere geopolitiek en ReArm Europa houden beleggers analytisch scherp.
Onze benadering is genuanceerd, maar vier punten zijn prominent:
- We beleggen niet in bedrijven die wapens produceren die verboden zijn door internationale conventies en bepaalde lokale regelgeving.
- We kunnen beleggen in conventionele defensiebedrijven via specifieke beleggingsstrategieën, maar alleen na een grondige fundamentele analyse.
- In SFDR Artikel 9-fondsen investeren we niet niet in defensie[2].
- Voor elk van onze fondsen bieden we beleggers volledige transparantie over onze uitsluitingen en analytische rationales met betrekking tot defensie.
Actief beleggen, sterk risicobewustzijn.
Veel van onze beleggingsstrategieën omvatten grondige duurzaamheidsbeoordelingen om zowel risico's als kansen te identificeren, evalueren en beheren. Dit principe staat centraal in onze beleggingsfilosofie.
Bovendien geloven we dat beleggen een belangrijke rol kan spelen in het bevorderen van een duurzamere wereld en een veiliger Europa. Duurzame beleggers moeten zich echter bewust blijven van de intrinsieke uitdagingen van verschillende sectoren. De defensiesector in het bijzonder, hoewel een lonende investering in de afgelopen drie jaar,[3] brengt bepaalde risico's met zich mee. De complexiteit van de sector, van de upstream tot de eindmarkten, leidt vaak tot een gebrek aan transparantie en traceerbaarheid. Dit kan investeerders blootstellen aan juridische en ethische uitdagingen, zoals corruptie en mensenrechtenschendingen, die op hun beurt reputatierisico's en regelgevingsrisico's kunnen inhouden. Deze risico's zijn inherent aan de defensiesector. Het is niets nieuws dat het moeilijk is om te bepalen wie welke wapens zal gebruiken, tegen wie en hoe en wanneer, en dat het onmogelijk is om te garanderen dat de bondgenoot van vandaag niet de tegenstander van morgen wordt.
Standvastige principes, genuanceerd assortiment.
We hebben al lang een sterk en transparant kader voor investeringen in of uitsluiting van defensieaandelen. Ons raamwerk is gebouwd voor de lange termijn. Het houdt vast aan solide, stabiele principes en biedt tegelijkertijd flexibiliteit om te navigeren door veranderende omgevingen.
Met behulp van dit kader beheren we een reeks beleggingsstrategieën van verschillende typen - variërend van tot "traditionele" strategieën, ESG-integratiestrategieën en fondsen met duurzame beleggingsdoelstellingen - en passen we op elk daarvan een duidelijk defensiegerelateerd beleid toe.
Sinds 2006 hebben we wapens die verboden zijn door internationale conventies en bepaalde lokale regelgevingen, zoals antipersoonsmijnen, clusterbommen, wapens met verarmd uranium, chemische wapens, biologische wapens en witte fosfor, uitgesloten van al onze investeringen Candriam Exclusion Policy.
Voor conventionele wapens passen we een genuanceerde benadering toe, waarbij we beleggers een reeks oplossingen bieden om tegemoet te komen aan verschillende vereisten en risicobereidheid:
- Onze "traditionele" strategieën kunnen beleggen in emittenten met blootstelling aan conventionele wapens.
- Sommige van onze ESG-bewuste strategieën (bijvoorbeeld bepaalde Artikel 8-fondsen) kunnen beleggen in emittenten met een bescheiden blootstelling aan conventionele wapens, dat wil zeggen bedrijven die 10% of minder van hun omzet/inkomsten halen uit de productie, handel, het testen of onderhouden van conventionele wapens of kritieke onderdelen/diensten voor wapens.
- Voor onze fondsen met duurzame beleggingsdoelstellingen (bijvoorbeeld onze Artikel 9-fondsen) en sommige van onze ESG-integratiestrategieën (bijvoorbeeld bepaalde Artikel 8-fondsen) daalt deze drempel tot 3% van de omzet/inkomsten.
Omdat we in 2005 een intern team voor duurzaamheidsanalyse hebben opgezet, hebben we op[4] het voordeel van inzicht achteraf. Nu de wereld steeds complexer wordt, groeit onze overtuiging dat de beste risicobeheersing ligt in het toepassen van strikte principes en het ontwikkelen van een genuanceerd begrip van elke situatie. Dit betekent niet dat we het verhaal moeten verdraaien om het opportuun te maken of om markttrends te volgen. Dit betekent dat we de informatie van gegevensverstrekkers altijd aanvullen met onze eigen analyse en onduidelijke of onvolledige gegevens aanvechten door rechtstreeks vragen te stellen aan de gegevensverstrekker en/of in gesprek te gaan met het bedrijf.
Een evenwicht vinden tussen veiligheid en sociale en economische doelen.
Wat betekenen de bovengenoemde risico's die inherent zijn aan defensie voor beleggers in termen van blootstelling aan defensieobligaties, of aan de schuld van een soevereine natie die investeert in wapens?
Voor elke overheidsemittent moeten de brede implicaties van defensie-uitgaven in overweging worden genomen. Is de natie een democratie of een onderdrukkend regime? Dragen de defensie-uitgaven bij aan de nationale veiligheid op een manier die niet ten koste gaat van onderwijs, gezondheidszorg, infrastructuur of die de economische groei in gevaar brengt? Ons multi-factor soevereine duurzaamheidsmodel evalueert onder andere transparantie, corruptie, de kwaliteit van het interne bestuur inclusief aanbestedingen, militaire uitgaven, conflicten en externe veiligheid.
Bij Candriam kunnen obligaties die specifiek gericht zijn op defensie-uitgaven momenteel worden aangehouden in "traditionele" portefeuilles en in ESG-bewuste strategieën (d.w.z. artikel 6-fondsen en bepaalde artikel 8-fondsen), zolang ze voldoen aan onze bredere beleggingsbeperkingen. Ze zijn momenteel echter uitgesloten van onze fondsen met duurzame beleggingsdoelstellingen (d.w.z. artikel 9-fondsen).
Morgen?
Op 31 maart 2025 waren twaalf van de grootste defensiebedrijven naar marktkapitalisatie gevestigd in Europa, en dertien in de VS. Lucht- en ruimtevaart en defensie vertegenwoordigen ongeveer 4,5% van de MSCI Europe index en 2% van de MSCI US index[5]. Bij het toepassen van onze aanpak in de huidige omgeving blijven we vertrouwen op onze beproefde processen, terwijl we wendbaar blijven en ons richten op diepgaande analyses. Dienovereenkomstig zullen we de mogelijkheid in de gaten houden dat bedrijven in verschillende sectoren uitbreiden naar defensiegerelateerde activiteiten, en er voortdurend op toezien dat onze uitsluitingsdrempels in het licht van de risico's relevant blijven.
Gebieden met conflicten en een hoog risico
Het is niet alleen de defensiebusiness die steeds complexer wordt om te evalueren vanuit een duurzaamheidsperspectief. Een snel groeiend aantal bedrijven heeft verkoop, inkoop of activiteiten in zogenaamde 'CAHRA's'. Hun probleem is eigenlijk een simpele rekensom. In de afgelopen decennia hadden multinationale bedrijven de luxe om conflictgebieden te vermijden. Niet alleen neemt het aantal conflicten toe, maar sommige van deze conflicten spelen zich nu ook af in regio's met grote economieën -- Rusland vertegenwoordigt 1,9% van het mondiale BBP,* terwijl Israël 0,5% vertegenwoordigt. Meer over deze dilemma's vind je in onze casestudy Duurzaamheid in de frontlinie.
[1] Het IEP, Institute for Economics & Peace, een onafhankelijke denktank zonder winstoogmerk. Wereldwijde vredesindex 2024: Measuring Peace in a Complex World, Sydney, juni 2024. (geraadpleegd op 27 maart 2025).
[2] In artikel 9 fondsen past Candriam een uitsluitingsdrempel van 3% toe op conventionele bewapening, waardoor ondernemingen die meer dan 3% van hun totale omzet/inkomsten uit conventionele bewapening halen, worden uitgesloten.
[3] Voor de drie jaar eindigend op 31 maart 2025 steeg de MSCI European Aerospace index met 151,31% tegenover 29,7% voor de MSCI Europe index. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.
[4] Onze staat van dienst op het gebied van duurzaam beleggen dateert van 1996.
[5] Bron: Bloomberg