Negli ultimi dieci anni, i mercati azionari statunitensi hanno ampiamente dominato il resto del mondo, grazie al forte slancio del settore tecnologico e a un contesto macroeconomico favorevole. Paradossalmente, dopo l'elezione di Donald Trump, questa tendenza si è invertita e il mercato statunitense sembra aver temporaneamente perso questa leadership. Al 25 febbraio 2025, il Nasdaq 100 rimane molto vicino al livello di inizio anno, mentre tutti i titoli dei ",[1] escluso Meta, registrano cali. Le azioni di Tesla, in calo di oltre il 20%,[2] illustrano la fine dell'"effetto Trump" sul mercato statunitense.
Di conseguenza, quest'anno gli investitori stanno rivalutando le loro strategie di investimento, con una nuova attenzione alle azioni europee e a quelle dei mercati emergenti come la Cina. Questa tendenza è supportata dall'analisi dei flussi di gennaio 2025, che evidenzia un netto rallentamento degli investimenti in azioni statunitensi, in particolare nel settore tecnologico, a vantaggio dell'Europa (ad eccezione del Regno Unito). Dopo l'annuncio di DeepSeek, anche la Cina ha iniziato ad attrarre investitori: gli investitori stranieri hanno acquistato azioni tecnologiche cinesi e hanno abbandonato l'India.
Dopo una fase di estremo pessimismo sul mercato europeo a seguito delle elezioni statunitensi, la dinamica si è invertita. La valutazione delle azioni europee è significativamente inferiore a quella delle azioni statunitensi. Il rapporto prezzo/utile rettificato per settore in Europa è inferiore del 23% rispetto a quello degli Stati Uniti, ben al di sopra del divario medio storico. Inoltre, la diversificazione dei mercati europei contrasta con la forte concentrazione dei mercati statunitensi attorno ai giganti della tecnologia. Adesso, i mercati finanziari europei sono distribuiti in modo più uniforme tra i settori finanziario, industriale e dei beni di consumo. Il contesto europeo resta fragile e vulnerabile, sia dal punto di vista politico che economico. Tuttavia, nel breve termine, la fine del conflitto in Ucraina, la stabilizzazione dei prezzi dell'energia e l'allentamento fiscale in Germania sono tutte potenziali sorprese positive che attraggono gli investitori. Sostenuta da una BCE più accomodante, anche l'economia europea sta mostrando segnali di miglioramento, in particolare nei settori manifatturiero e delle costruzioni, mentre le condizioni del credito stanno migliorando.
Nel lungo termine, gli Stati Uniti conservano ancora notevoli vantaggi. L'innovazione resta il loro principale motore, in particolare nella tecnologia e nell'intelligenza artificiale, che offrono prospettive di crescita a lungo termine. Le aziende americane si distinguono per la loro redditività più elevata rispetto alle loro controparti europee, grazie a una migliore allocazione del capitale e a un contesto economico più dinamico. Probabilmente è ancora troppo presto per affermare la fine dell'eccezionalismo americano. Ciò è rafforzato dal fatto che i rischi geopolitici ed economici dipendono in larga misura dalle decisioni politiche degli Stati Uniti, contro le quali i mercati azionari sembrano per il momento rappresentare il principale baluardo.
In questo contesto, consigliamo una strategia di investimento più equilibrata: tra il mercato statunitense e quello europeo. Tale diversificazione dovrebbe consentirci di gestire meglio i rischi e cogliere le opportunità specifiche di ciascuna regione. Abbiamo aumentato la nostra esposizione ai titoli azionari europei, in particolare nei settori sottovalutati come la finanza, l'industria e le società mid-cap tedesche. Manteniamo tuttavia un'allocazione centrale sulle azioni statunitensi, che resta necessaria in virtù dei loro vantaggi strutturali.
[1] Definiti come Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla. Fonte della definizione: US News, 7 gennaio 2025.
[2] “Le performance di Tesla sono qui menzionate solo a scopo illustrativo e non devono essere considerate come una raccomandazione di investimento o un indicatore delle tendenze future del mercato”
