Il tracking error nei diversi approcci: esclusione vs ottimizzazione 

Abbiamo confrontato i due approcci in termini di intensità di carbonio e tracking error, utilizzando l'indice MSCI© World come benchmark. Tutte le simulazioni sono relative alla fine di febbraio 2019. Nel primo approccio, abbiamo escluso dall'universo i tre settori a maggiore intensità di carbonio, riallocando proporzionalmente le relative ponderazioni sul resto del portafoglio. Nel secondo approccio, abbiamo utilizzato uno strumento di ottimizzazione del portafoglio e un modello di rischio per minimizzare l'impronta di carbonio, vincolando le ponderazioni settoriali in modo che fossero in linea con quelle del benchmark MSCI©. 

Il risultato della simulazione dell'esclusione settoriale è rappresentato dal quadrato verde del Grafico 11. Nella simulazione, il metodo di esclusione ha ottenuto una riduzione dell'intensità di carbonio pari al 75% rispetto al benchmark, rappresentato dal triangolo arancione, ma con un tracking error relativamente elevato (1,12%).

Per la valutazione dell'approccio di ottimizzazione, invece, abbiamo eseguito una serie di simulazioni di portafoglio con diverse combinazioni di intensità di carbonio e tracking error, rappresentate dalle X blu. In questa serie di simulazioni, il portafoglio “ottimizzato” con un'intensità di carbonio simile a quella dell'approccio di esclusione è indicato da un quadrato blu e presenta una riduzione dell'intensità di carbonio pari al 75%, ma con un tracking error significativamente inferiore, dello 0,27%.

L'approccio basato sull'ottimizzazione riduce quindi i rischi provenienti dalle preferenze settoriali; inoltre, nonostante il portafoglio rimanga investito su settori a elevata intensità di carbonio, lo fa puntando sulle società più efficienti, caratterizzate dalle emissioni di carbonio più basse, in ciascun settore. In questo modo vengono sostenuti i segnali di mercato inviati dagli investitori e supportate le relative campagne per promuovere la consapevolezza in termini di emissioni di carbonio all’interno dei settori a forti emissioni.

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