Desbloquear oportunidades: guía para invertir en deuda corporativa de mercados emergentes

¿Por qué la deuda corporativa de los mercados emergentes (ME) es una inversión atractiva? 

Imagínese un mundo en el que abundan las oportunidades, pero que en gran medida siguen sin aprovecharse. Este es precisamente el caso de los bonos corporativos de los mercados emergentes. Desde principios de la década de 2000, el mercado ha pasado de 74.000 millones de dólares a cerca de 1,4 billones en 2024. Sin embargo, más allá de estas impresionantes cifras, es la diversidad de sectores y regiones lo que puede hacer que esta clase de activos resulte tan atractiva para los inversores.   

El universo invertible de la deuda corporativa de los mercados emergentes abarca empresas de doce sectores y más de sesenta países. Los inversores tienen la oportunidad de diversificarse en regiones como LaTam, Asia, África y Oriente Medio. Las carteras pueden ajustarse calibrando la exposición entre sectores más defensivos, como servicios públicos y TMT, y sectores más procíclicos, como consumo, financiero o industrial. Las empresas del sector de la deuda corporativa de los mercados emergentes, a menudo líderes en sus respectivos países, se benefician de sólidos fundamentos en economías de rápido crecimiento con poblaciones jóvenes y dinámicas. La clase de activos es predominantemente de grado de inversión, pero ofrece una gama de calificaciones crediticias, lo que permite a los inversores ajustar la exposición en función de su apetito por el riesgo. Según nuestros cálculos3, la inversión en empresas de los mercados emergentes permite a los inversores aumentar la diversificación y, al mismo tiempo, obtener una fuerte rentabilidad ajustada al riesgo en comparación con los activos de renta fija más tradicionales. 

En resumen, esta clase de activos abre la puerta a una oportunidad de inversión dinámica que resulta atractiva por sí misma o como parte de una cartera diversificada. 

¿Cuáles son los riesgos que hay que tener en cuenta al invertir en deuda corporativa emergente? 

Invertir en mercados emergentes no está exento de riesgos, pero como en cualquier estrategia, la clave está en comprenderlos y gestionarlos. Dado que nuestro principal objetivo es generar rendimientos ajustados al riesgo, analizamos continuamente los riesgos asociados a esta clase de activos.  

El primer factor de riesgo que hay que vigilar es la política de tipos de interés de Estados Unidos. Unos tipos de interés más altos en Estados Unidos se traducen en mayores costes de financiación para las empresas de los mercados emergentes, que suelen endeudarse en dólares estadounidenses. Esto puede afectar a su capacidad para reembolsar sus obligaciones.  

Además, la volatilidad del dólar estadounidense también es motivo de gran preocupación. Por un lado, un dólar más fuerte puede aumentar la carga de la deuda en divisas fuertes para los emisores corporativos de los mercados emergentes con ingresos denominados en moneda local. Por otra parte, puede apoyar los márgenes de las empresas con una elevada proporción de exportaciones u otros ingresos denominados en divisas fuertes.  

Las materias primas son otro factor clave. Dada la globalización de las cadenas de suministro, una subida o bajada repentina de los precios de las materias primas puede afectar a los márgenes de las empresas emergentes de todo el mundo.   

Aparte de eso, los cambios geopolíticos y los titulares específicos de cada país pueden tener un impacto significativo en las empresas de los mercados emergentes. Elecciones, guerras comerciales, conflictos militares: estos factores pueden afectar significativamente al rendimiento de esta clase de activos.  

Por último, el rendimiento y las políticas empresariales específicas de cada empresa pueden afectar significativamente al riesgo de impago de cualquier bono corporativo concreto. Por ejemplo, unos planes de crecimiento demasiado agresivos, los repartos a los accionistas o una estrategia empresarial débil pueden dar lugar a un rendimiento muy inferior de los bonos de la empresa en el mercado.  

En consecuencia, es esencial comprender a fondo estos riesgos para tomar decisiones de inversión bien fundadas en deuda de mercados emergentes. 

¿Cuál es su enfoque de inversión en el mercado corporativo de ME? 

Nuestra estrategia se centra en inversiones en bonos en divisas fuertes emitidos por emisores de deuda corporativa domiciliados o con exposición a economías emergentes. Los emisores corporativos de la cartera varían en función de la calificación crediticia (tanto bonos con grado de inversión con calificación crediticia igual o superior a BBB- como bonos de alto rendimiento con calificación crediticia inferior a BBB-), así como en función de la geografía y los segmentos de negocio. 

Nuestro enfoque de inversión trata de eliminar del universo de inversión las empresas con excesivos riesgos ASG (medioambientales, sociales y de gobernanza), liquidez limitada o estructuras de capital demasiado agresivas. En su lugar, nos centramos en empresas sólidas que creemos que pueden estar mal valoradas por el mercado, con el objetivo de crear una cartera diversificada capaz de superar al índice de referencia. Para lograrlo, nos basamos en herramientas cuantitativas propias para buscar oportunidades de rentabilidad-riesgo en. 

¿Cómo aplica la estrategia la selección de valores? 

Nuestro proceso de inversión se centra predominantemente en la selección de emisores bottom-up4 . La selección se basa en una rigurosa investigación fundamental que integra factores ASG. Nuestro principal objetivo es determinar la solvencia del emisor, es decir, la probabilidad de que pueda hacer frente a los pagos de su deuda. Para evaluarlo, se analiza cada emisor y se le asigna una calificación crediticia interna, que orienta nuestras decisiones de inversión. Una vez que hemos identificado todos los riesgos relacionados con un emisor, decidimos si invertir o no a través de nuestro enfoque basado en la convicción.  

Complementamos este enfoque ascendente con un análisis descendente5 que aprovecha el análisis macroeconómico y soberano de los mercados emergentes realizado por Candriam. En esta fase, aplicamos  -y actualizamos periódicamente- nuestra opinión sobre los principales motores macroeconómicos de la clase de activos, que incluyen los tipos de interés estadounidenses, las divisas, las materias primas y nuestras perspectivas sobre la economía china, entre otros. También utilizamos la experiencia del equipo de mercados emergentes en el análisis soberano y geopolítico para ajustar la exposición a determinadas geografías y regiones. 

¿Cuáles son los principales puntos fuertes de la estrategia de deuda corporativa EM de Candriam? 

Nuestra metodología se desarrolló -y se mejora continuamente- para cumplir nuestro objetivo de generar un rendimiento ajustado al riesgo. Nuestro enfoque polifacético pretende identificar oportunidades de inversión mediante un riguroso análisis ascendente de emisores e instrumentos, controlando al mismo tiempo el riesgo.  

Nuestro equipo utiliza un amplio conjunto de herramientas analíticas, desarrolladas internamente, para identificar oportunidades de inversión. Nuestro proceso se basa en un riguroso análisis fundamental y en evaluaciones de valor relativo. Tratamos de evitar las partes más ilíquidas del mercado utilizando filtros propios. Nuestro proceso también incorpora factores ASG, que nos resultan esenciales para juzgar la solvencia y el potencial de desarrollo a largo plazo de países y empresas. La integración de la ASG es un elemento diferenciador clave de esta estrategia, que mejora nuestra toma de decisiones con una perspectiva más amplia del valor y el impacto. La posición de liderazgo de Candriam en el mercado como experto en inversiones sostenibles nos permite aplicar las mejores prácticas en estrecha colaboración con el equipo especializado en investigación ESG.  

Prestamos mucha atención al riesgo, no sólo a la hora de elegir dónde invertir, sino también durante la fase de ejecución. Nuestros límites internos de inversión, junto con un análisis del entorno general del mercado, nos guían en la construcción de la cartera. Sólo asumimos los riesgos que consideramos que merecen la pena.  

Además, nuestro equipo de inversión especializado y nuestro proceso colaborativo de toma de decisiones nos permiten mantenernos ágiles y receptivos, aprovechando nuestra experiencia en el espacio de los mercados emergentes junto con conocimientos complementarios sobre productos y regiones.