Descubra el potencial de los bonos a corto plazo y un enfoque sostenible específico

¿Puede proporcionarnos una actualización sobre los mercados de bonos europeos?

Después de muchos años mostrando rentabilidades muy bajas, o incluso negativas, los mercados de bonos europeos a corto plazo fi nalmente ofrecen un nivel de valoración atractivo con un aumento de los rendimientos tras el endurecimiento de las políticas monetarias desde junio de 2022 ante el aumento de la inflación. Los mercados «principales», como Francia y Alemania, muestran tasas positivas en toda la curva, lo que crea oportunidades, particularmente en crédito de grado de inversión[2]. El extremo corto de las curvas[3] se ha benefi ciado en gran medida de este aumento y debería seguir ofreciendo altos rendimientos a medio plazo en la medida en que la infl ación también se mantenga por encima de los objetivos de los bancos centrales. Tenga en cuenta que esperamos que la dispersión aumente, debido a un menor apoyo de los bancos centrales, a medida que los riesgos fundamentales y específi cos tomen protagonismo.

Además, al enfrentar mercados impactados por tendencias seculares como la desglobalización, la transición digital y la descarbonización, es probable que los modelos de negocios de las empresas se vean alterados, generando ganadores y perdedores. Una mayor selectividad, basada en el análisis fundamental y la integración de factores ESG, nos parece esencial para extraer valor de estos mercados. Además, en un entorno de liquidez reducida y volatilidad creciente, la gestión activa de la duración[4] y la asignación fl exible son, en nuestra opinión, pilares importantes. 

¿Por qué los inversores deberían considerar una asignación a bonos sostenibles europeos a corto plazo?

Ante las expectativas de normalización de la política del BCE (reducción de su programa de compra de activos, fi n del ciclo de subidas de tipos) y el aumento de la oferta de emisiones, es probable que los mercados de obligaciones sigan siendo volátiles. En este contexto, los bonos a corto plazo pueden estar en una posición ideal para ofrecer potencialmente una relación rentab ilidad-riesgo más alta que el mercado en su conjunto.

Finalmente, al seleccionar estos bonos según criterios ESG, los inversores se benefi cian de una estrategia que tiene en cuenta los riesgos de sostenibilidad y tiene un objetivo de inversión sostenible. El mercado de bonos corporativos en euros es diverso en términos de regiones, sectores y calidad. Durante la mayor parte de los últimos años[5], ha proporcionado rendimientos más altos que los bonos gubernamentales con un nivel atractivo de liquidez y volatilidad, particularmente para los bonos a corto plazo. Creemos que esta tendencia de rendimiento continuará, por lo que favorecemos invertir en bonos corporativos 
dentro de esta estrategia de corto plazo.

¿Cuál es su enfoque de la estrategia?

Se trata de una estrategia de referencia[6] que invierte principalmente en bonos corporativos de grado de inversión y bonos gubernamentales europeos.
Nuestro enfoque de gestión activa la convierte en una estrategia diversificada y flexible que cuenta con un vasto universo de inversión compuesto por bonos soberanos, subsoberanos, financieros y no financieros.

Para definir nuestro universo de inversión, además de nuestra política de exclusión[7], nuestro equipo interno de analistas extrafinancieros establece puntuaciones ESG utilizando un método exclusivo destinado a determinar la calidad de los emisores de una empresa. El objetivo es incluir solo a los emisores con el perfil ESG más alto utilizando el mejor enfoque del universo[8].

Además, nuestro objetivo es seleccionar los valores más atractivos a través de nuestro análisis fundamental, combinado con nuestro proceso descendente que nos permite definir nuestra estrategia de tipos de interés y nuestra asignación de crédito. Esta estrategia puede representar una alternativa interesante con las condiciones actuales del mercado y al mismo tiempo favorecer el carry, el binomio rentabilidad-riesgo y la sostenibilidad.

¿Cómo se agrega valor en comparación con el punto de referencia?

Nuestro valor añadido reside en el rigor de nuestro proceso de inversión que combina el análisis ESG con el análisis financiero, permitiendo la selección de valores basada en fuertes convicciones. Las decisiones de asignación entre bonos gubernamentales y bonos corporativos se basan principalmente en el análisis de nuestro posicionamiento en el ciclo crediticio, pero también tenemos en cuenta valoraciones y factores técnicos. En nuestra cartera de bonos gubernamentales, utilizamos estrategias activas de duración y curva de rendimiento basadas en marcos analíticos desarrollados internamente (basados en indicadores macroeconómicos, técnicos y de valoración). Los combinamos con un sólido proceso de selección de países que incorpora criterios ESG para evaluar el riesgo crediticio de cada país.

Nuestra selección de bonos corporativos se basa en un análisis en profundidad de la calidad de cada emisor, prestando especial atención al riesgo de rebaja en la categoría especulativa. Analizamos sus perfiles económicos y financieros, teniendo en cuenta también criterios ESG, lo que lleva a la asignación de una calificación crediticia interna independiente de las agencias de calificación.

Finalmente, construimos la cartera en función del valor relativo de diferentes emisiones y utilizando un enfoque riguroso de presupuestación de riesgos para garantizar que la cartera refleje con precisión nuestra visión de los mercados y que los riesgos se asignen de manera adecuada. Este proceso ha contribuido significativamente a permitirnos minimizar la volatilidad de la cartera, así como cumplir los objetivos sostenibles de la estrategia: reducir las emisiones de gases de efecto invernadero y tener un impacto positivo a largo plazo en el ámbito ambiental y social.Para contribuir y fortalecer el aspecto sostenible de la estrategia, también nos aseguramos de integrar más bonos verdes[9]) en relación con el índice, también seleccionados mediante la combinación de nuestros análisis fundamentales y ESG.

¿Cuáles son los puntos fuertes de Candriam a la hora de gestionar este tipo de estrategias?

Nuestras fortalezas en la gestión de esta estrategia se basan esencialmente en la combinación de nuestra profunda y duradera experiencia en los mercados de bonos, tanto en el área de bonos gubernamentales como de bonos corporativos, con nuestra reconocida experiencia a nivel ESG. Nuestro equipo está formado por siete analistas de deuda soberana y ocho analistas[10] de deuda corporativa con grado de inversión. 

Además, en lugar de depender de calificaciones financieras de agencias externas, utilizamos un sistema de calificación interno basado en nuestro propio análisis fundamental que incorpora factores ESG. Esto nos ha permitido no experimentar «ángeles caídos[11]» ni ningún emisor incumplido con esta estrategia desde su lanzamiento en 2016. Otra fortaleza importante reside en nuestra capacidad de gestión de riesgos.

Más allá de nuestra rigurosa evaluación, también aplicamos estrictas normas internas de diversificación y riesgo. De hecho, el departamento de riesgos realiza un control diario para comprobar la correcta aplicación de las restricciones de la estrategia.