Credit Long Short: una estrategia alternativa diversificada que apunta a una volatilidad moderada

¿Qué es una estrategia Credit Long Short?

Una estrategia Credit Long Short tiene por objeto capitalizar las ineficiencias del mercado de crédito, tratando al mismo tiempo de limitar la exposición a los riesgos de mercado (crédito y tipos de interés) y/o a los picos de volatilidad.

En Candriam, nuestro enfoque integra criterios ESG[1] y tiene como objetivo el retorno absoluto a largo plazo y una baja correlación con otras clases de activos.

Nuestra estrategia se basa en un amplio universo de inversión, en términos de geografía (selección de emisores de todas las regiones - con preferencia por Europa y EE.UU.), tipo de emisor (empresas financieras y no financieras), segmento de mercado (grado de inversión[2] o alto rendimiento[3] ) y, por último, pero no por ello menos importante, instrumentos que impliquen obligaciones o el uso de derivados de crédito, como Credit Default Swaps[4] y Total Return Swaps[5] (es decir, todos los instrumentos vinculados directa o indirectamente a la capacidad de reembolso de un emisor, ofreciendo así diversidad de opciones de inversión a los gestores).

¿Cuál es el contexto económico y financiero favorable para las estrategias long-short?

Las estrategias long-short tienen la ventaja de adaptarse a los ciclos económicos y financieros. Pueden ajustarse a un contexto de mercado volátil, influenciado por decisiones de los bancos centrales, los indicadores económicos que no cumplen las expectativas o tensiones geopolíticas. También pueden ser capaces de actuar en un entorno relativamente estable.

En tiempos turbulentos, los inversores buscan estrategias que aporten rendimiento, estabilidad y diversificación en sus carteras.

Nuestra estrategia Credit Long Short tiene como objetivoe ser una elección acertada para satisfacer estas expectativas invirtiendo en el mercado de crédito.

¿Cuáles son las características especiales de su estrategia Credit Long Short y cómo destaca en el mercado?

Nuestra estrategia Credit Long Short cuenta con varias características clave que la convierten en una solución atractiva para los inversores.

En primer lugar, es una estrategia de baja volatilidad, que busca ofrecer un equilibrio optimizado entre rentabilidad y riesgo. Cuando los mercados se caracterizan por una volatilidad elevada, nuestra estrategia históricamente se ha destacado por su capacidad para mantener la volatividad baja, gracias a una sólida diversificación de las posiciones, una gestión de riesgos disciplinada y rigurosa ,y el uso de estrictas ventas con stop-loss [6] .

Otro rasgo distintivo de nuestra estrategia radica en nuestro proceso de inversión, que se basa en dos impulsores de rendimiento complementarios:- arbitraje de valor relativo y estrategia direccional[7] - , así como en nuestro enfoque flexible, que nos han permitido alcanzar nuestro objetivo de rentabilidad a lo largo de los ciclos crediticios desde su creación en 2009. Nuestros análisis fundamentales y extrafinancieros (ESG), así como nuestros conocimientos jurídicos y nuestra investigación cuantitativa, son las piedras angulares de nuestro enfoque.

Por último, la estrategia se beneficia del apoyo de un equipo experimentado de 11 analistas/gestores de crédito dedicados al análisis y la identificación de oportunidades, y de 20 analistas ESG cuyo análisis nos permite comprender mejor los riesgos y oportunidades que podrían afectar a la solvencia de los emisores a largo plazo.

¿Cómo selecciona sus inversiones?

Nuestro objetivo es aprovechar las mejores oportunidades de inversión en el mercado de crédito. Esta selección se basa en un análisis financiero y extrafinanciero (ESG) fundamental de los emisores, una evaluación jurídica en profundidad y un análisis cuantitativo de las emisiones. Nuestra ambición es seleccionar emisores que consideramos infravalorados para posiciones largas[8], y aquellos que consideramos sobrevalorados para posiciones cortas[9].

Estas oportunidades de inversión se estructuran en torno a dos bolsas distintas dentro de la cartera:

• Arbitraje de valor relativo: esta estrategia pretende explotar las diferencias de rendimiento observadas o previstas entre distintas zonas geográficas, sectores de actividad, divisas o instrumentos financieros. Para identificar estas oportunidades de arbitraje, utilizamos el análisis fundamental y/o cuantitativo.
• Estrategias direccionales: aplicamos posiciones largas o cortas basadas en firmes convicciones sobre las perspectivas de los emisores. Este enfoque nos permite aprovechar las tendencias del mercado y los movimientos de los precios.

Aplicamos una gestión global dinámica de los riesgos de crédito y de tipos de interés para limitar la volatilidad, con el objetivo de generar rendimiento en todas las condiciones de mercado. Esta gestión proactiva del riesgo nos permite mantener un equilibrio óptimo entre rentabilidad y riesgo para nuestros clientes.

¿En qué medida mejora el rendimiento un planteamiento flexible?

Los análisis fundamentales y ESG que aplicamos a cada emisor, probados desde hace más de 25 años, nos permiten trascender las fronteras tradicionales y posicionarnos entre los segmentos de grado de inversión y alto rendimiento. Esta agilidad nos permite navegar a través de los ciclos crediticios explotando la zona de " cross-over " entre estos dos segmentos del mercado, donde la diferencia en la percepción del mercado entre las "estrellas ascendentes" y los "ángeles caídos" puede ser significativa. Los "ángeles caídos" son empresas cuya calificación es "downgraded" de grado de inversión a alto rendimiento, y viceversa para las "estrellas ascendentes". En los últimos años, los emisores de alto rendimiento han reforzado sus balances para reducir el coste de su deuda y recuperar el grado de inversión. De hecho, los "ángeles caídos" han visto mejorar su calificación crediticia y ahora son "estrellas nacientes" susceptibles de entrar en la categoría de grado de inversión.

Esta diversificación entre los dos segmentos ofrece un atractivo potencial de rendimiento, reforzado por la actual dispersión y volatilidad de los mercados. Gestionamos la duración global de[10] (crédito y renta fija) de forma flexible, para adaptar la cartera a los cambios del entorno de mercado.

La flexibilidad es la clave de nuestra estrategia Credit Long Short, que nos permite aprovechar una amplia gama de oportunidades al tiempo que tratamos de maximizar la rentabilidad y reducir los riesgos asociados a las fluctuaciones del mercado. En un contexto geopolítico y económico incierto, este enfoque flexible puede ser especialmente pertinente y ventajoso cuando se trata de diversificar una cartera o de obtener rentabilidad.