Aprovechar las oportunidades de los mercados gloables de renta fija

¿Cuál es el objetivo de la estrategia?

El objetivo de la estrategia es doble: para ofrecer a los inversores exposición a los mercados globales de renta fija, dando prioridad al mismo tiempo a la protección frente a las caídas. Nuestro objetivo general es ofrecer un perfil de rentabilidad asimétrico, que permita a los inversores capitalizar las subidas de los mercados de renta fija al tiempo que tratan de protegerse de las caídas. Nuestro objetivo es generar rendimientos superiores a los de las inversiones en efectivo.

Además, a largo plazo, nuestro objetivo es obtener rendimientos superiores a los de un índice de referencia global, pero con una volatilidad inferior a la de dicho índice. Además, nos esforzamos por mantener un perfil medio ESG (Medioambiental, Social y de Gobernanza) significativamente superior al de los mercados en los que operamos. Lo hacemos a través de dos indicadores clave de rendimiento: la puntuación ESG media y la huella de carbono de la cartera.

¿Por qué incluir una estrategia Total Return en la asignación de renta fija de una cartera?

La elección de una estrategia Total Return como parte de la asignación de renta fija de una cartera puede ofrecer ventajas significativas. Aunque esta estrategia suele mantener una correlación positiva con los mercados de renta fija a largo plazo, también ofrece la flexibilidad necesaria para desvincularse temporalmente de las tendencias del mercado. Esta adaptabilidad nos permite explotar una amplia gama de oportunidades en todo el espectro de los mercados de renta fija, lo que nos permite navegar con eficacia en diversos entornos de mercado.

Los índices de referencia tradicionales de los bonos son "defectuosos" en el sentido de que pueden mostrar sesgos hacia determinados emisores, dando mayor peso a los que tienen mayores niveles de deuda. La estrategia Total Return adopta un enfoque de inversión totalmente libre y agnóstico con respecto a los índices de referencia. De este modo, podemos aprovechar las oportunidades en función de sus méritos, en lugar de dejarnos influir por las composiciones de los índices de referencia. Este planteamiento pretende garantizar que nuestras decisiones de inversión se guíen exclusivamente por el potencial de rentabilidad y las consideraciones de gestión del riesgo.  

¿Puede explicar por qué un planteamiento flexible ayuda a obtener mejores resultados?

Un planteamiento flexible de la inversión en renta fija puede generar rendimientos superiores al aprovechar las diversas fuentes de rentabilidad disponibles en el mercado. A diferencia de muchas otras clases de activos, los instrumentos de renta fija ofrecen oportunidades de rentabilidad procedentes de múltiples fuentes, incluidos los tipos de interés, las primas de riesgo crediticio, las expectativas de inflación, los movimientos de divisas e incluso la sensibilidad a la renta variable a través de instrumentos como los bonos convertibles. Esta diversidad significa que casi siempre hay al menos un motor de rentabilidad capaz de ofrecer un rendimiento positivo en cualquier entorno de mercado.

En el actual panorama post-QE (Quantitative Easing[1]) y post tipos de interés cero, consideramos que la dispersión entre emisores y segmentos ofrece amplias oportunidades para generar rendimientos. Esto significa que un enfoque flexible, que permita una asignación dinámica entre estas diversas fuentes de rentabilidad, puede capitalizar las oportunidades del mercado con mayor eficacia. Al adaptarse a las cambiantes condiciones del mercado y centrarse selectivamente en áreas de oportunidad, una estrategia flexible puede aumentar el potencial de rentabilidad superior a lo largo del tiempo.

¿Cómo pretende añadir valor dentro de la estrategia?

Nuestro objetivo es mejorar el rendimiento mediante una combinación de cuatro fuentes de rendimiento clave: crédito, tipos, divisas y sensibilidad a la renta variable. Para ello empleamos tres tipos de estrrategias: operaciones direccionales, operaciones de valor relativo y selección ascendente.

Operaciones direccionales implican tomar posiciones directas basadas en nuestras convicciones sobre el movimiento de los principales tipos de interés u otros factores de mercado, como la ampliación o compresión de los diferenciales de crédito.

Operaciones de valor relativo capitalizan las disparidades percibidas en la valoración de dos mercados, como las divisas de países similares (por ejemplo, Suecia y Noruega o Australia y Nueva Zelanda). Estas operaciones se ejecutan con riesgo controlado y pueden ofrecer oportunidades para mejorar el rendimiento.

Selección ascendente implica seleccionar valores individuales en función de su valor intrínseco, incluso en situaciones en las que el sentimiento general del mercado es negativo. Por ejemplo, nuestra estrategia podría consistir en mantener bonos al contado de emisores de alto rendimiento y, al mismo tiempo, cubrirse frente a riesgos más amplios del mercado de alto rendimiento mediante índices swaps de incumplimiento crediticio.

Al aprovechar estas estrategias, tratamos de añadir valor sistemáticamente en diversas condiciones de mercado, al tiempo que gestionamos eficazmente el riesgo.

¿Qué distingue a su estrategia y cuáles son sus principales puntos fuertes?

Nuestros principales puntos fuertes residen en nuestro enfoque dinámico y previsor de la gestión del riesgo, así como en la sólida experiencia del equipo de renta fija de Candriam. Somos escépticos ante modelos puramente cuantitativos que se basan en gran medida en correlaciones históricas entre los factores de rentabilidad, reconociendo sus limitaciones a la hora de anticipar los cambios de paradigma que pueden dejar obsoletas dichas relaciones. En cambio, nuestro profundo análisis fundamental de los tipos, las divisas y los mercados de crédito nos permite adaptarnos eficazmente a los cambiantes entornos de mercado, especialmente en los últimos años, marcados por importantes cambios en las correlaciones.

Además, nuestros equipos de crédito (grado de inversión, alto rendimiento) y deuda emergente realizan un análisis fundamental ascendente que constituye una baza importante. Su larga trayectoria nos permite construir la cartera con subcarteras de alta convicción en lugar de basarnos únicamente en instrumentos indexados.

Además, nuestra estrategia busca ofrecer un sólido perfil ESG, con amplias exclusiones de emisores. Esto ilustra nuestra dedicación a la incorporación de los principios ESG en nuestro proceso de inversión, facilitando así una evaluación exhaustiva de la capacidad de reembolso de la deuda de una empresa o país y contribuyendo a evitar sorpresas desfavorables. Creemos que nuestra estrategia muestra la compatibilidad de las ambiciones ESG sustanciales con la consecución de soluciones de bonos total return, reforzando nuestra posición como líder en la inversión responsable dentro de la renta fija.